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    量尺数大幅提升,整装渠道表现亮眼;下半年有望改善

    2020-09-10  浏览量:168

    事件概述

    尚品送货上门公司在2020年发布了半年度报告。上半年,公司实现收入22.66亿元,同比下降27.77%;归属于母亲的净利润为1.23亿元,同比下降175.08%;扣除后的-,返母净利润为1.46亿元,同比下降211.16%。其中,Q1和Q2的收入分别为6690亿元和15.97亿元,分别占-的47.46%和-的14.31%;归属于母亲的净利润在-,分别为156万元和3300万元,在-和-分别为589.26%和82.35%;扣除后,-,归母净利润分别为1.68亿元和2100万元,-为356.35%,-为87.40%。上半年,由于疫情影响,业绩下滑。第二季度收入同比下降收窄,归属于母亲的净利润环比扭亏,第二季度基本恢复正常。

    营收方面:二季度规模数据表现优异,为下半年业绩恢复奠定了基础。

    产品方面,2020年上半年定制家具产品和配套家居产品销售额分别为16.45亿元和3.42亿元,-和-分别为28.92%和33.02%。上半年,受疫情影响,公司主营业务不同程度下滑。渠道方面:1)线下渠道:继续深化渠道市场,加大对自营城市的招商力度。上半年,公司将80家加盟店减少至2247家(含装修店),其中自营城市加盟店增加4家,至181家(含装修店)。其次,公司增加了对消费者的一站式服务,投放广告,自第二季度以来取得了较高的业绩。Q2公司线下秤数量同比增长4%。除去前期受疫情影响较大的武汉和北京,其他自营城市的直营和自营特许终端零售收入同比增长14%左右。2)O2O营销:加强O2O营销引流模式创新,大力创新直播内容,取得良好效果。上半年,公司在线指标数量同比增长46%,其中Q2同比增长67%,指标数量大幅增长,也为下半年的绩效恢复奠定了良好的基础。
    量尺数大幅提升,整装渠道表现亮眼;下半年有望改善

    利润方面:盈利能力逐渐修复,期间费用比例有所上升。

    2020年上半年,公司在-,的毛利率为35.07%,净利润为5.44%,在-为7.94%,在-为10.64%。季度方面,Q1和Q2的毛利率分别为34.25%和35.42%,-为7.34%,-为8.56%;-,净利率分别为23.33%和2.06%,-为21.53%,-为7.92%。第二季度净利率为正,盈利能力逐步恢复。上半年,下降净利率大于毛利率,主要是由于公司间费用比率上升。2020年上半年,公司间费用率为42.14%,同比增长5.10%,其中销售费用率、管理费率(含R&D)和财务费用率分别为3.16%、2.05%和-0.10%。

    技术赋予创造新模式的能力,自组装业务表现出色。

    自营自组装方面,公司通过“BIM虚拟装修系统”与前端“自组装设计系统”无缝结合,赋能圣诞鸟自组装的施工管理,不断加强圣诞鸟自组装网站的交付质量和口碑营销。自营自组装表现良好。上半年广州、佛山、成都三地817户,交付476户。圣诞鸟自营自组装渠道(全口径,含家具配套)收入约9400元,随着疫情影响逐渐消退,更多的自营城市自组装业务正在逐步开放,预计圣诞鸟自营自组装将显示出更大的发展空间。在自组装云方面,我们继续开发HOMKOO自组装云的市场布局。上半年,我们建立了酷炫MRKOQ定制品牌,专门为HOMKOO自组装云会员设计,帮助会员更快实现软硬件一体化设计和销售;其次,HOMKOO自带云推出线上直播、线下会员参与等。帮助会员快速签单,帮助交易;第三,通过制度和技术创新,智能供应链系统不断优化。上半年共上市233个新产品,供应链类别不断丰富。通过以上布局,公司的自带云业务发展迅速。会员数量方面,截至6月底,公司HOMKOO自带云会员累计3000人,成为行业内会员数量和会员区域分布领先的自带赋能平台;营收方面,上半年homboo自组装云渠道营收(全口径,含家具配套)约1.56亿元,同比增长51%,其中homboo Q2自组装云渠道营收约1.19亿元,同比增长94%,家具配套营收同比增长198%。 

    投资建议

    自第二季度以来,公司基本恢复正常,线上线下规模数据和自组装业务表现良好。下半年有望好转。考虑到疫情的影响,调整了之前的盈利预测。-2020年和2022年的营业收入分别从844亿元、967亿元和109.7亿元减少。至757亿、867亿、98.4亿元;归属于母亲的利润分别从6.2元、7.2元和8.1亿元降至2.9元、5.9元和7.2亿元,相应的市盈率分别为41倍、20倍和17倍,保持“买入”评级。

    风险警告

    市场竞争加剧;渠道扩张并不像预期的那样。

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