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安图生物发布了2020年中期报告

2020年上半年，安图生物实现营业收入12.06亿元，同比增长2.24%，其母公司净利润2.74亿元，下降同比增长14.45%，扣除非净利润2.35亿元，下降同比增长23.68%，经营现金流净额1.79亿元，下降同比增长41.38%

简要评论

疫情持续影响，主要是由于传染病业务比重高

第二季度，该公司的业务继续疲软。受新型冠状病毒疫情影响，复苏进度低于预期，预计主要是由于公司传染病相关业务比例较高。呼吸道九项和化学发光传染病检测试剂预计上半年将大幅下降，主要是因为人们集体戴口罩抗击疫情，这使得下降流感、肺炎等传染病发病率大幅上升，上半年利润增长率明显低于收入增长率，这主要是由于上半年公司渠道包装业务增长较快，对公司利润贡献较小。

化学发光和装配线装机容量公司的核心业务有望保持高速增长。今年上半年，化学发光装置的装机容量预计将超过700台，预计将有30多条自动检测线-1号和-1号。一方面，医院抗击疫情的审批速度加快，检验仪器的安装需求增加。另一方面，今年以来，国内领先企业的进口替代加快，新安装设备在中国的份额不断增加。预计下半年，随着疫情影响逐渐减弱，医院诊疗秩序将恢复，公司销售有望恢复正常快速增长；同时，5月份获批的新型冠状病毒免疫发光产品将于下半年在中国销售，新型冠状病毒胶体金试剂的出口有望为公司做出巨大贡献，弥补上半年的业绩差距。我们对以全自动装配线为核心的整个品类的发展前景持乐观态度，装配线的销售进度明显领先于国内同行；同时，免疫、生物化学、微生物学和分子诊断的综合布局将成为公司业绩持续高速增长的核心驱动力。

下降毛利率大，费用率稳定，反映了公司业务结构的变化

2020年上半年，公司整体毛利率为58.78%，下降为6.56个百分点，主要是由于渠道包装业务毛利率较低的比例增加。本期费用率为35.80%，增长2.35个百分点，预计主要是由于业务拓展和人员增长；其中，销售费用率为17.64%，增长1.19个百分点，研发管理费率为17.07%，增长0.40个百分点，主要得益于R&D投资的持续增长；财务费用比率为1.08%，上升0.76个百分点。经营净现金流量为1.79亿元，为下降，的41.38%，主要是上半年购买关键原材料的大额预付款。总体而言，公司财务指标的变化主要受疫情影响，预计核心业务恢复增长后将恢复正常。

国内IVD领先，保持买入评级

安图生物发展思路清晰，把握技术升级与市场需求匹配节奏的能力极佳。化学发光公司的短期业绩继续保持高水平增长