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    20年中报及近期投资事项点评:医美业务上半年表现突出,参股若羽臣获IPO批文

    2020-09-10  浏览量:200

    近期表现:上半年表现承压,主要是女装拖累,医美表现相对突出

    20年上半年公司实现营业收入12.29亿元,同比下降12.08%,归属于母亲的净利润288万元,为同比亏损;扣除非净利润后,-1127万元,-每股收益0.01元。

    公司业务多元化,主要涵盖高端女装/婴儿/医疗美容三大业务,以及其他多项投资。从拆分来看,20年上半年女装、医美、宝贝(持有韩国Akabang)收入分别占42%/29%/29%,-和-分别为26.34%/28.20%/5.30%。归属于母亲的净利润在-,为3059万元,在-,为2116万元,在中国为301万元。医疗美容业务表现相对突出,占比最大的女装业务收入和利润面压力相对较大,拖累整体。

    医疗美容业务:景气度高,疫情影响消化比较快,公司战略性加大投入

    上半年疫情背景下,医疗美容业务受到影响。公司推出业务转型,推出微信在线营销等新的线上运营措施,实现业务快速应对,疫情影响不明显,上半年医疗美容业务收入实现高增长;稳步推进医疗美容业务拓展计划,新开2家水晶皮肤连锁机构。上半年末,医疗美容机构总数增至15家(3家高端医疗美容综合品牌米兰白宇、2家行业科技领先品牌高宜生、10家轻型医疗美容多店连锁品牌水晶皮肤)。20年4月,公司完成净增3614万元投资建设医疗美容旗舰店,继续扩大医疗美容业务规模;2000年7月,它宣布收购米兰和贝瑞路等医院的少数股权,这将增加对合并报表利润方面的贡献。
    20年中报及近期投资事项点评:医美业务上半年表现突出,参股若羽臣获IPO批文

    若陈余:在获得IPO批准后,该公司16%的股权有望获得更大的投资收益

    2015年,公司在若陈余投资人民币1.1亿元,持有其20%的股份,目前持有若陈余IPO前总股份的16.43%,股本若陈余是母、婴、妆领域领先的电商运营服务商。19年归属于母亲的收入和净利润分别为9.59亿元和8632万元,近3年的收入和利润复合年增长率分别为37%/43%。如果陈余在2010年9月获得证监会的IPO批准,未来上市后变现将为公司贡献更大的投资收益。

    所有业务都有望改善,关注医疗美容业务和若陈余功不可没

    公司预计1-9月净利润为3-4.5亿元。国内外短期疫情影响公司销售,主要体现在女装和婴幼儿业务,上半年实现收入增长和医疗美容利润。下半年随着国内疫情的缓解,业绩有望逐步恢复。公司对医疗美容业务的投入有望继续增加;在投资收益方面,如果陈余IPO指日可待,公司有望实现更大的投资收益。20~22年维持0.33/0.49/0.58元的EPS,20年维持32倍的PE。考虑到医疗美容业务表现突出,占比不断提高,其他业务有望逐步提升并升级为“超重”评级。

    风险预警:国内国际疫情影响超出预期,导致终端消费疲软;成本控制不当。

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