事件：

2020年7月，湖南吕林燕钢铁有限公司的钢铁产量和钢材销售数据为：铁产量177吨，累计产量1212吨，钢产量223吨，累计产量1521吨；钢产量为209吨，累计生产1417吨，销售209吨，累计生产1393吨。

评论：

1.今年上半年唯一一家增加产量和利润的普通碳上市钢铁企业。1 7月，-吕林燕钢铁产量同比增长6.2%，达到1521万吨，创历史新高。产量的大幅增加主要是由于公司的精益生产和效率的提高。我们还注意到，2020年上半年，吕林燕钢铁及其控股公司吕林燕集团位居行业前列：吕林燕钢铁对母公司净利润同比增长30.7%，成为唯一同比增长的普通碳钢企业；吕林燕集团半年度净资产收益率达到3.9%，在15家发债钢铁企业集团中处于最高水平。

2.内部改革、挖掘潜力、提高效率是华菱异军突起的重要原因。2015年前，吕林燕钢铁的业绩在行业中排名较低，2017年后有显著改善，自2020年以来表现抢眼(上半年净利润增长超过上市钢铁企业平均水平约65个百分点)。我们认为，主要原因是内部改革：“公司对中层管理人员进行了免职、降职和减薪，在年度综合考核中排名较低，有8人被免职、5人被降职、9人被免除和减薪；优化和精简员工。截至2020年6月底，华菱湘钢和华菱邯钢的劳动生产率分别为1372吨/人年和1340吨/人年，保持了行业的先进水平。”3.连续分红是值得关注和期待的。根据《未来三年（2019-2021年度）股东回报规划》公司，2020年和2021年以现金形式分配的利润将“不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”，以及“不少于该公司当年实现的归属于母公司股东的净利润的20%。”

4.它具有中长期投资价值，并保持“增持”评级。今年上半年的结果超出了我们的预期，公司的产品优化有望继续。我们将公司2020年和-2021年的每股收益分别提高到0.77元和0.72元，并将2022年的每股收益提高到0.71元。该公司拥有出色的成本控制能力，在钢铁行业中名列前茅，保持着公司的“增持”评级。

风险提示：供应过剩或需求疲软会导致螺纹钢价格下跌的风险。

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