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    系列报告之象屿农产:大粮商崛起

    2020-09-09  浏览量:165

    深耕粮食供应链,农产品经营规模迅速扩大。厦门翔宇是国内商品供应链的龙头企业,产品涉及农产品、金属矿产、能源和化工三大领域。2013年,公司成立翔宇农产品进入粮食供应链,初期主要集中在政策性粮食收储。为应对后临时仓储时代,翔宇农产品积极向下游延伸,形成了集种肥管理、农业种植、粮食仓储、现代物流、原粮供应、粮油加工、金融服务为一体的完整产业链服务体系。2017年,-粮食业务量从300多万吨增加到2019年的750万吨,2019年翔宇农产品净利润为1.95亿元。

    趋势的需求有望反弹,食品价格也在上涨。2016年农业供应方改革后,玉米、水稻和小麦的种植面积下降,产量保持稳定。随着畜禽存量的恢复和饲料消耗的增加,玉米生产与需求的差距加大,水稻和小麦的替代消费增加。近年来,在粮食安全的考虑下,国家对农产品去库存化的态度变得谨慎起来,一些品种在未来将会增加。从中期和长期来看,趋势,的玉米价格正在上涨,而主食大米和小麦在市场价格的支撑下也很容易上涨,很难下跌。
    系列报告之象屿农产:大粮商崛起

    关键资源具备,大型粮商逐渐崛起。公司通过牢牢控制粮源、控制关键节点的物流资源、整合产业链渠道资源和深度挖掘数据资源来铸造核心竞争力。中国四大主食的年采购量总计上亿吨,未来的农产品业务可以大规模扩张。作为厦门的大型国有企业,公司拥有丰富的核心资源,有望成为未来具有储备地位的粮食大商人,成为国家粮食安全的一块垫脚石。

    投资建议:在多品种、全连锁经营模式下,公司业务规模继续扩大,经营业绩优异。随着下游粮食购销需求的不断增加,公司的农产品业务有着广阔的增长空间,预计其利润将随着规模的扩大而逐步提高。我们估计该公司2020年和2022年在-的每股收益分别为0.54元、0.65元和0.75元。基于2020年9月7日收盘价对应的市盈率,分别为12.9倍、10.8倍和9.3倍,保持“审慎增持”评级。

    风险警示:农产品价格波动、政策变化、自然灾害和业务拓展不尽如人意。

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