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    公司动态点评:锐捷网络分拆上市,造就双赢格局

    2020-09-15  浏览量:86

    事件:2020年9月12日,公司发布分拆上市计划,拟将其控股子公司锐捷网络分拆为深交所在创业板上市

    锐捷网络是星网锐捷控股的子公司,业绩贡献稳定,业务独立性强。拆分并不影响每家公司的运营:瑞捷网络由福建省国资委支持,是中国领先的信通技术基础设施和行业解决方案提供商,业绩稳步增长。2017年-2019年实现营收38.02亿/42.69亿(同比增长12.31%)/52.24亿(同比增长22.36%),实现净利润3.49亿/3.5亿(同比增长0.21%)/4.05亿(同比增长15.84%)。星网锐捷的净利润,锐捷网络的主要产品是交换机等网络设备、防火墙等网络安全产品、云桌面解决方案,与公司其他子公司保持高度的独立性。因此,此次分拆不会对母公司和其他子公司的经营产生实质性影响。

    以子公司锐捷网络为例,分拆上市将有助于搭建网络设备上市平台,实现资本市场的直接对接,为锐捷网络打造多重效益:1)释放内在价值,完善公司治理:星网锐捷业务多元化,目前的估值无法充分体现各个领域的内在价值。这种剥离将有助于锐捷网络形成独立的估值体系,获得更合理的估值,有助于完善内部激励和治理机制,提高运营效率,有助于激发锐捷网络的内生动力。2)优化金融结构,突出发展优势:通过此次分拆上市,将拓宽锐捷的网络融资渠道,提高融资效率和灵活性,优化金融结构。此外,与资本市场的直接联系将增强其对R&D后续投资的资本实力,深化信通技术基础设施和行业解决方案的发展,凸显其发展优势。
    公司动态点评:锐捷网络分拆上市,造就双赢格局

    就母公司而言,星网锐捷在拆分后依然巩固业绩,此次拆分深化了国企的混业改革,有助于星网锐捷梳理业务结构,提高整体盈利能力:1)锐捷仍将巩固业绩:拆分后星网锐捷仍将持有锐捷巩固业绩,虽然股权会随着拆分上市而稀释,但合并业绩有望随着拆分上市后锐捷网络发展的整体提升而优化。2)深化国有企业改革:这种剥离深化了国有企业的混业改革,优化了国有资产布局,为企业未来引入战略投资者提供了基础,有效发挥了公司作为创业创新平台的功能,实现了专业化子公司的自主上市。3)帮助母公司梳理业务结构,提升整体盈利能力:星网锐捷主要涉及多元化业务,涵盖网络通信产品、云终端、支付POS、统一通信产品、数字视听娱乐产品、车载联网和无线通信设备等。分裂的锐捷网络深度培育企业网络设备和网络解决方案。与板块其他业务高度独立,拆分后,锐捷网络有望依托资本市场进一步拓展产业布局,突出发展优势,通过整合提升星网锐捷的盈利能力,形成双赢局面。

    投资建议:鉴于子公司锐捷网络分拆上市的双赢局面,以及公司所在云计算轨道的整体提升,公司作为一家具备软硬件解决方案整合能力的企业,有望抓住内部流通、5G商用等产业机会,进一步扩大各个领域的市场份额。我们预计-2020年和2022年的净利润分别为7.15亿元、8.67亿元和10.67亿元,每股收益分别为1.23元、1.49元和1.83元.

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