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    事项点评报告:亨得利控股结束零售业务,回流逻辑增强亨吉利受益

    2020-09-15  浏览量:130

    事件:

    2020年9月4日,国际知名手表集团亨得利控股有限公司宣布结束手表零售业务。

    投资积分:

    上半年,亨得利控股亏损严重,宣布关闭零售店。由于中美之间持续的贸易摩擦和冠状病毒大流行的爆发,世界上大多数国家被封锁,游客数量大大减少,这使得港澳台和东南亚的手表零售业务更加困难。上半年,母公司在-,的净利润为人民币7769万元,主要是由于零售业务收入减少59%,相关资产使用权、物业、厂房及设备及存货计提减值。

    亨得利控股试图向零售商所有者要求租金减免,但结果并不令人满意。基于目前业务严重亏损和对业务前景不再乐观的预期,决定停止业务运营,关闭港澳台和马来西亚的67家零售店,专注于钟表行业业务。

    亨得利此前已剥离其在内地的零售业务,内地业务并未受到这一举措的影响。
    事项点评报告:亨得利控股结束零售业务,回流逻辑增强亨吉利受益

    香港名表的供货质量是下降,消费回归逻辑的确定性增强。香港疫情在出现,容易重复,疫情控制预期不明确。赴港游客数量明显多于下降,大大小小的手表销售店纷纷关门。名表送货量减少、门店数量减少带来的名表供应质量,会影响内地消费者在香港购买手表的意愿。内地疫情基本得到控制,渠道畅通,终端销售良好。各大名表品牌都加大了在内地市场的投入,国内外的差价已经降到10%以下。6/7月,瑞士手表在中国内地市场的出口规模增长48%/59%。随着消费习惯的培养和替代供应的逐步建立,消费者对内地手表市场的消费粘性预计会增加。

    作为行业内的二把手,FIYTA旗下的名表销售公司恒吉利,有望长期受益于海外名表消费的回归。

    盈利预测和投资建议:短期来看,海外手表消费的回归将为亨得利开辟利润弹性空间,中长期来看,“回归”消费习惯的养成有望为国内手表消费市场和公司自有品牌及精密加工板块的增长潜力开辟增量空间我们将公司2020年-及2022年归属于母亲的净利润预测维持在2.90/3.92/4.88亿元,增长34.4%/35.2%/元对应的EPS为0.68/0.92/1.14元,对应的PE为26/19/15倍,维持“买入”评级。

    风险因素:1。海外消费回报低于预期的风险;2.疫情风险;3.免税政策下降的风险低于预期。

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