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    董事会换届落定,重申公司低估值属性

    2020-09-15  浏览量:156

    事件

    近日,公司重组董事会,选举韩见弘女士为董事长,王建平先生为总经理。

    公司估值低,增量产能释放快,业绩增长可持续。每个板块的运行条件更新如下。

    投资要素

    公司是一家多元化经营的优质能源化工企业:公司以热能为核心,为园区企业提供蒸汽,为内部企业提供电力和蒸汽。经过多年的发展,板块,已经初步形成了氯碱、脂肪醇(酸)和磺化医药等几大业务。

    该公司是园区唯一的蒸汽供应商:

    作为嘉兴港乍浦经济开发区唯一的蒸汽供应商,随着园区的不断发展,热力业务仍有一定的增长。该公司的锅炉实现了超低排放,受环境保护政策的影响较小。

    新建30万吨乙烯PVC促进液氯平衡:公司有29.6万吨烧碱业务,烧碱业务蒸蒸日上,但液氯一直难以平衡。公司抓住全球乙烯价格稳步下行的机遇,扩建30万吨乙烯PVC,不仅实现了液氯平衡,而且盈利能力强。
    董事会换届落定,重申公司低估值属性

    磺化医药系列已成为公司发展的新引擎:传统磺化工艺污染严重,公司创新引入三氧化硫管式反应连续磺化,不仅大大降低了物料消耗,工艺本身安全,而且可以调整邻位比例,增加高附加值对位产品的生产。公司3万吨的扩张为周边和4000吨BA项目带来了高壁垒业务的持续增长。

    氢能业务有望开辟增长空间:2018年以来,氢燃料电池产业链进入加速增长阶段,公司逐步布局完善“制氢、净化、液化、运输、氢加气站”产业链。随着氢燃料电池汽车产业的发展,氢能业务有望开辟增长空间。

    盈利预测和投资评级:我们预计公司-2020年和2022年净利润分别为11.54亿元、14.52亿元和17.73亿元,每股收益分别为0.81元、1.01元和1.24元,当前对应PE的股价分别为15X、12X和10X,保持“增持”评级。

    风险预警:在建项目生产进度低于预期;氢燃料电池行业的发展不如预期。

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