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    疫情+去库存业绩承压,中报维持高分红率

    2020-09-01  浏览量:92

    业绩总结:公司2020年上半年实现收入706亿元,同比增长28.2%;下降;实现净利润63.6亿元,同比增长53.7%;扣除后的归母净利润为60亿元,同比增长55.2%,下降Q2单季度实现收入496.9亿元,下降同比增长13.3%;归属于母亲的净利润为48亿元,同比下降40.5%;扣除后的归母净利润为45.7亿元,同比下降增长44.8%。报告期内,公司计划派发现金59.7亿元,分红金额为报告期公司净利润的92.9%。

    疫情去库存抑制了业绩,零售方面好于出货。报告期内,公司国内销售收入378.2亿元,比下降,增长45.6%,出口收入118.9亿元,比下降增长14.2%。在产品方面,受新型冠状病毒疫情影响,空调销售和安装活动受到限制。上半年,公司空调实现收入413.3亿元,同比增长47.9%。奥威云网数据显示,上半年国内空调零售额同比增长26.9%。零售端好于出货,表明渠道库存正在逐步清理;家电实现收入22.2亿元,同比增长13.4%,下降;智能设备实现收入2.1亿元,同比增长49.6%,下降;其他业务实现收入197.9亿元,同比增长41.2%,主要得益于公司对原材料的集中采购和对上游配套供应商的销售。
    疫情+去库存业绩承压,中报维持高分红率

    由于大宗商品的收集和销售,毛利率下降。报告期内,公司综合毛利率和净利润分别为21.1%和9.2%,比下降高出9.9和5.0个百分点,其中空调毛利率为32.1%,同比下降4个百分点,主要是由于公司增加了网上推广活动;生活电器、智能设备等主营业务毛利率为28.5%,增长5.7个百分点;同比;其他业务毛利率为2.6%,同比下降2.4个百分点,大宗原材料收销业务大幅拉低了整体毛利率。销售费用率管理费率财务费用率在-,为7.4% 5.7% 1.7%,在-同比变化为3.2页 0.7页 0.5页。销售费用率的下降主要是由于出口收入的增加。

    渠道改革继续推进,去库存即将结束。4月以来,公司与各大平台开展直播合作,积极倡导线下店与网上店联动的新零售模式,不断推进销售渠道改革。随着渠道库存的逐步清理和渠道效率的提高,公司经过短暂的阵痛后,将会重整旗鼓,轻装上阵,市场竞争力有望进一步提高。

    利润预测和投资建议。预计-2020年和2022年的每股收益分别为3.34元、4.16元和4.74元,未来三年归属于母亲的净利润将保持4.9%的复合增长率。保持“保持”评级。

    风险警告:原材料价格可能大幅波动,贸易壁垒可能升级。

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