事件：

公司发布2020年中期报告，实现营业收入165.51亿元，同比增长45.48%；归属于母亲的净利润为24.17亿元(去年同期净亏损2.75亿元)。得益于猪的高价，该公司的业务迅速转化为利润。

评论：

养猪利润大幅增加。上半年，公司投放生猪272.54万头，比下降高11.9%，受生猪价格高企的影响，上半年生猪养殖业务收入增长137.26%，但公司生猪在下降的投放量却逐年增加。今年上半年，全国生猪平均价格为33.90元/公斤，同比增长136.95%。

饲料业务收入和销售额下降。上半年，公司饲料业务收入同比下降6.27%，销量为196.51吨，同比下降7.74%，主要受猪饲料需求低迷影响，家禽饲料销量略有增长。

生猪的价格很高，公司的养殖成本也逐渐下降化

养猪业高度繁荣。经过第二季度的调整，生猪价格在第三季度迎来了消费旺季。预计第三季度震荡生猪价格将保持高位。第四季度，随着生猪生产能力的恢复，生猪价格有望达到下降水平。据估计，2020年-,生猪平均价格将达到25.28元/公斤，处于历史高位。

通过加强内部育种和外包，公司迅速增加了种猪数量，为迅速扩大生猪生产能力提供了种猪资源。截至第二季度末，公司生物资产为64.4亿元，比年初增长26.8%；该公司有135万头母猪。此外，在第四季度，购买用于育肥仔猪的商品猪的比例将大大高于下降，公司的总养殖成本将开始显著低于下降

该行业正在蓬勃发展，并保持“买入”评级

2020年，生猪整体供应仍然紧张，生猪整体价格偏高。我们维持原来的利润预测，估计公司2020年和-2022年的每股收益分别为2.84元、2.66元和2.65元(不考虑固定增长的影响)。2020年，公司产量迅速增长，行业繁荣叠加。该公司继续保持乐观，并保持“购买”评级。

风险警告：非瘟疫风险，下降成本低于预期的风险，以及产能扩张缓慢的风险。

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